“易中天”三季报全部出炉。 继天孚通信后，A股光通信行业巨头中际旭创、新易盛10月29日披露三季报。受益于全球AI算力基建加速带动高速光模块销售放量，今年前三季度头部上市公司营业收入、归母净利润均实现同比增长，积极布局CPO、NPO等下一代光通信技术，不过盈利增速有所分化。 第三季度以来，尽管A股光模块板块回调，但公募、险资纷纷加仓，挺入上市公司前十大流通股东。 布局下一代技术 作为光模块龙头，中际旭创2026年前三季度实现营业收入695.47亿元，同比增长178.13%；归母净利润达222.38亿元，同比激增211.81%；其中第三季度公司归母净利润达到85.87亿元，同比增长约1.74倍，销售毛利率环比增至46.61%，基本每股收益7.4元。公司将业绩核心驱动因素为全球AI算力基建加速带动800G/1.6T高速光模块销售放量。 在近期介绍经营状况时，中际旭创表示，当前下游需求保持高景气，公司在手订单饱满。海外市场方面，主要客户订单已下至2027年，部分重点客户已给出2028年需求的明确指引，预计1.6T、800G等高端光模块需求将保持快速增长，NPO、XPO 等下一代光互连产品需求亦有望逐步释放。国内市场方面，AI 算力基础设施建设快速推进，400G、800G等产品需求亦有望进一步增长。 新易盛今年前三季度也实现业绩快速增长：报告期内，公司营业收入约318.5亿元，同比增长约九成；归属于上市公司股东的净利润达113.72亿元，同比增长近八成；其中，第三季度归母净利润同比增长约六成，环比下降约19%。 天孚通信高速光器件需求持续稳步释放，今年前三季度公司实现营业收入47.51亿元，同比增长21.25%；归母净利润达20.83亿元，同比增长42.18%。其中，第三季度天孚通信归母净利润同比增长55.3%，环比增长约23%，当季销售毛利率约65%。 天孚通信高管最新接受机构调研时表示，CPO配套相关产品目前已进入批量交付阶段，客户需求较为明确。结合当前在手项目推进情况，公司预计CPO产品自2027年起逐步提量，并将成为公司新的增长驱动力。此外，NPO配套产品目前仍处于研发推进、客户送样和验证阶段，整体进度符合公司预期。若后续验证和客户导入进展顺利，预计2027年也有望实现规模量产。 在业绩释放背景下，“易中天”经营活动现金流入状态有所分化：中际旭创前三季度经营活动现金流净流入同比上年同期增长近47%，天孚通信同比增长，而新易盛同比下降约68%。 加大备货力度 从资产端来看，光通信巨头应收账款均同比大幅增长，并加大了备货力度。 截至9月30日，中际旭创应收账款较2025年末增长约1.76倍至约173亿元，公司加大备货力度，存货同比增长约88%至近239亿元。 新易盛期末应收账款同比去年末增长近69%至近75亿元，合同负债同比增加2.36倍至3.05亿元。同时，新易盛加大了备货力度，存货同比增长1.41倍至174亿元。据介绍，公司考虑在手及预期订单增长及备货周期，备货增加。 同期，天孚通信应收账款同比上年末增长约七成，存货同比增长1.79倍，合同负债3.66亿元，增长128.14%，主要为预收客户款项增加。 天孚通信高管在最新接受机构调研时介绍，三季度核心物料供应紧张局面已较此前明显缓解。公司持续深化与主要供应商的合作关系，积极推进供应链多元化，进一步增强关键物料保障能力。目前核心物料到货节奏总体较为顺畅，能够较好支持现阶段生产和交付需求。公司仍将持续关注上游供给变化，动态优化采购和备货策略，以进一步提升供应链韧性和安全。 险资公募加仓 今年第三季度以来，光模块板块回调。从前十大流通股东披露来看，险资与公募逆势加仓，“牛散”退出主要股东之列。 截至三季度末，中际旭创前十大流通股东中，易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金与中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品新进成为第七和第十大流通股东，分别持股0.93%和0.68%；而“牛散”章建平退出前十大流通股东之列。 第三季度新易盛获险资以及公募基金增持。前十大流通股东显示，中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品新进成为公司第九大流通股东，持股0.65%；国泰中证全指通信设备交易型开放式指数证券投资基金、易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金以及平安资产开阳5号资产管理产品、华安创业板50交易型开放式指数证券投资基金均增持公司。 天孚通信三季报显示，前十大流通股东中，摩根士丹利数字经济混合型证券投资基金和中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红分别新进成为第八和第十大股东，分别持股0.4%和0.35%。 校对：王朝全 特别